2013年国家公务员考试热点时评：美欧难推“量化宽松”

      欧洲主权债务危机升级，新兴市场经济体经济形势也有急转直下之虞。面对这种局面，从发达国家到发展中国家，今年以来不少经济体放松了货币政策，希望以此“保增长”。6月8日，中国人民银行也将一年期存贷款基准利率均下调0.25个百分点……

      然而，身处这一轮新危机中心，欧洲央行却和对全球货币环境影响最大的中央银行——美联储一样，在这一轮降息潮中选择了按兵不动。在6月6日的货币政策会议之后，欧洲央行宣布继续维持主要再融资操作利率为1.0%。

      显而易见，欧洲经济形势糟糕。公认的技术性衰退标准是经济连续两个季度环比收缩，2011年四季度欧元区经济环比收缩0.3%，根据欧盟统计局在6月6日发布的统计数据，只是依靠出口增长抵免了投资和存货下滑，欧元区一季度才得以避免了技术性衰退，一季度GDP环比持平，但同比收缩0.1%。

      更糟糕的是欧洲的失业数据。根据欧洲统计署最新公布的数据，4月欧元区人口失业率攀升至11%，创自欧元区成立以来新高，失业人数约1740万人，环比增加约11万，是欧元区失业率连续第12个月达到或超过10%。一年以来，失业者增加约179万。整个欧盟4月份失业率也创造了10.3%的纪录。其中，西班牙和希腊失业率分别高达24.3%和21.7%。

      因此，欧洲央行之所以如此决策，显然不是因为欧洲“保增长”的压力很轻，而是因为继续降低利率对保增长的效果已经很小，而副作用则不可低估。

      与新兴市场国家在高利率基础上降息不同，美欧实际利率已经接近于零，欧洲名义基准利率则只有1.0%。若过度依赖降息保增长，美欧都很可能陷入货币政策完全失效的流动性陷阱。

      同时，在2009年的超强力度反危机中，全球各经济体普遍大幅度放松了货币政策，由此造成的结果是实体经济部门复苏不甚明显，资产市场则迅猛反弹。去年以来世界经济的滞胀局面，相当程度上要归咎于此。

      尽管美欧央行可以凭借其货币霸权向别国转嫁大部分通胀压力，但并不能完全转嫁，他们自身也要感受到这种压力。他们有强烈的内在冲动去损人利己，但未必有兴趣损人害己。

      也正因为对2009年超强力度反危机措施副作用的共同认识，决定了各国这一轮反危机保增长的政策力度注定是有节制的，进而决定了这些政策对房地产、初级产品等资产市场的刺激是有限的。人民银行宣布降息后，海外初级产品市场一度猛涨，随后便回跌，原因就在于此。

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