已知甲公司2011年的净利润为200万元，利息费用10万元，所得税税率25%，期末金融负债为800万元，金融资产为500万元，股东权益为2050万元。
要求：
（1）根据题中资料，计算2011年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率；（每个步骤均保留一位小数）

（2）假设2010年的净经营资产净利率为20%、税后利息率5%、净财务杠杆40%，利用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆变动对权益净利率的影响。（每个步骤均保留一位小数）


【参考答案】：

（1）税后经营净利润＝净利润＋税后利息＝200＋10×（1－25%）＝207.5（万元）
期末净负债＝期末金融负债－期末金融资产＝800－500＝300（万元）
期末净经营资产＝期末净负债＋期末股东权益＝300＋2050＝2350（万元）
净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产×100%＝207.5/2350×100%＝8.8%
税后利息率＝税后利息/净负债×100%＝7.5/300×100%＝2.5%
净财务杠杆＝净负债/股东权益＝300/2050×100%＝14.6%
经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率＝8.8%－2.5%＝6.3%
杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝6.3%×14.6%＝0.9%
权益净利率＝8.8%＋0.9%＝9.7%

（2）权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
2010年权益净利率＝20%＋（20%－5%）×40%＝26%
2011年权益净利率＝8.8%＋（8.8%－2.5%）×14.6%＝9.7%

第一次替代：
8.8%＋（8.8%－5%）×40%＝10.3%
净经营资产净利率变动的影响＝10.3%－26%＝－15.7%

第二次替代：
8.8%＋（8.8%－2.5%）×40%＝11.3%
税后利息率变动的影响＝11.3%－10.3%＝1.0%

第三次替代：
8.8%＋（8.8%－2.5%）×14.6%＝9.7%
净财务杠杆变动的影响＝9.7%－11.3%＝－1.6%
通过分析得知，由于净经营资产净利率变动使权益净利率降低了15.7%，由于税后利息率变动使权益净利率升高了1.0%，由于净财务杠杆变动使权益净利率降低了1.6%。












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